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戛纳娱乐场赌博是真的吗 - 国际期货:边际成本抬升 铁矿或震荡上行
发稿时间:2020-01-01 11:58:45 新濠影汇网站

戛纳娱乐场赌博是真的吗 - 国际期货:边际成本抬升 铁矿或震荡上行

戛纳娱乐场赌博是真的吗,投资要点:

铁矿石作为供给侧在外的品种,供需深层矛盾犹存致使矿价年初以来一直在底部徘徊,向上难有趋势性行情,但向下又受到成本端的刚性支撑,具有较强的抗跌性。预计阶段性供需边际回暖叠加成本支撑,铁矿短期或呈震荡上行的走势。

策略建议:

 单边:I1901合约逢低介入多单

       入场区间450-485

       止损区间420-440

       止盈区间520-560

       盈亏比3:1

 风险提示:经济回落幅度超预期致终端需求承压

           海外矿山发货激增

           人民币大幅升值

           环保限产加码超预期

1. 成本支撑显刚性

6月中旬之后,驱动连铁价格小幅反弹的三个因素,其一是主要航线运费上涨,其二是人民币的大幅贬值,其三是黑色板块的共振。随着原油价格的强势冲高,铁矿运费成本不断攀升,数据上可以看到,6月至今,BDI指数已经上涨了36.6%,最高一度逼近1800,达到4年来的最高位。主要航线方面,西澳到青岛价格上涨20.1%至9.027美元/吨,巴西图巴朗到青岛价格上涨27.6%至22.627美元/吨。预计原油价格中短期维持强势,高运费情况还将持续,将阶段性地支撑矿价。

另一方面,人民币自6月以来加速贬值,美元兑人民币即期汇率一度突破6.9关口,也是造成连铁价格重心上移的一大因素。

FMG在四大矿中经营压力最大,我们通常把其当作矿业巨头的边际成本。二季度FMG的C1成本12.17美元/湿吨,较一季度下跌0.97美元/湿吨。按照澳洲发往中国海运费9.5美元来估算,算上管理费0.37美元/吨、税费2.5美元/吨,到岸完全成本约24.54美元/吨。按9%的水份,再考虑PB粉对超特粉的价差,美元兑人民币汇率6.85,最终折算到盘面价格为445元/干吨,较我们6月初测算的417元/吨的成本上涨了28元/吨。不难看出,虽然C1成本下降,但是受到海运费走高以及人民币贬值的因素,边际成本反而抬升。而随着1901合约价格震荡走跌,当前盘面价格已较为接近边际成本,成本端支撑相对显刚性。

图1:铁矿石运价持续走高

图2:人民币兑美元6月份开始加速贬值

2. 内矿减产较为明显

我国1-7月原矿产量3.88亿吨,累计同比降幅达到40.5%,跌幅继续扩大。主要源于外矿的挤压,叠加国内环保动作频频,此前中央环保督察组进行环保安全检查,导致民营矿山生产受限。通过另一组数据来看,钢联统计的266家铁精粉日均产量较去年同期下降0.8至41.5万吨/天,今年来产量始终低于往年同期。我们认为下半年伴随着海外矿山的挤压以及国内高压的环保态势,预计内矿产量仍有明显的减量,铁精粉或维持在8.7%下滑幅度,钢联统计的样本产量将减少1350万吨左右,按此折算,全年我国铁精粉产量累计将减少2450万吨,国内矿山供给释放仍将偏低。

图3:国内原矿产量同比大幅下滑

图4:国内铁精粉产量仍低于去年同期

3. 铁矿港口库存持续去化

港口库存自6月以来连续走低,截止至8月底,港库又环比上月大幅下跌677至1.47亿吨,为今年以来的最低位。一部分源于天气以及泊位关停检修影响,另一部分得益于国内钢厂利润高企,8月中下旬受到市场价格波动的影响,全国多数钢厂补库节奏放缓,但是最新的疏港量又大幅回升到了281.82万吨的高点,可见唐山复产预期阶段性助长铁矿需求,全国钢厂高炉产能利用率涨至76.54%,连续4周走高,唐山地区限产对铁水的影响确实有所转弱。当前河北市场仍未接到明确的环保通知,限产产生了一定预期差,钢厂近期提货积极性再度趋强,短期利好矿价走势。

图5:港口库存创出年内新低

图6:钢厂利润高企

图7:疏港量有所恢复

图8:高炉产能利用率低位回升

4. 结论

总体来看,人民币大幅贬值以及海运费的攀升夯实了盘面价格底部,叠加短期供需边际回暖造成铁矿近日在黑色系回调中表现一枝独秀。鉴于铁矿当前估值偏低,操作上,I1901合约,可在450-485区间尝试倒金字塔建立多单,严格止损。

国际期货2队